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走進(jìn)神宇
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20
2018
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06
建材行業(yè) ｜ 三個維度看建材標(biāo)的經(jīng)營質(zhì)量
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三個維度看建材標(biāo)的經(jīng)營質(zhì)量
此前周報中我們提到,建材板塊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流和其他行業(yè)橫向?qū)Ρ?表現(xiàn)較為優(yōu)異。本周我們從3個維度來審視建材企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。首先是業(yè)績成長性及穩(wěn)定性。以過去5年的收入復(fù)合增長率為指標(biāo),進(jìn)一步考慮到增長穩(wěn)定性而剔除周期股,則兔寶寶、再升科技、東方雨虹、三棵樹、坤彩科技、偉星新材表現(xiàn)較好;其次是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況。以2017年資產(chǎn)負(fù)債率為指標(biāo),石英股份、坤彩科技、帝歐家居、北新建材、魯陽節(jié)能、偉星新材表現(xiàn)較好;最后考慮現(xiàn)金流。以2017年經(jīng)營凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入為指標(biāo),中國巨石、旗濱集團(tuán)、魯陽節(jié)能、偉星新材、北新建材、海螺水泥、南玻A表現(xiàn)較好。綜上指標(biāo)并結(jié)合公司基本面情況,建材細(xì)分龍頭偉星新材、北新建材、魯陽節(jié)能等均有不錯表現(xiàn)。
關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的,重點(diǎn)推薦材料革命系列:坤彩科技、再升科技。坤彩科技作為兼具全球競爭力和產(chǎn)業(yè)升級邏輯的隱形龍頭,實(shí)現(xiàn)了化妝品級和汽車級產(chǎn)品的批量供貨;再升科技為具備資源稟賦和技術(shù)優(yōu)勢的微纖維玻璃棉龍頭,受益于面板和半導(dǎo)體技術(shù)突破帶來的電子潔凈空氣市場爆發(fā)。
水泥:價格高位震蕩,庫存略有上升。6月上旬,水泥逐步進(jìn)入淡季,受高考和降雨影響,企業(yè)發(fā)貨環(huán)降,部分地區(qū)價格回落,如上海、福建和重慶等地。
華東水泥庫存上升0.4個pct,其中江浙滬皖贛均有上升。熟料庫存看,因唐山熟料產(chǎn)線停產(chǎn),河北庫存大幅下降6.9個pct;華東環(huán)升0.69個pct。當(dāng)前華東水泥及熟料庫存均處于歷史較低水平,但熟料庫存略高于去年同期。供給端,一方面6月開始各地停限產(chǎn)將陸續(xù)執(zhí)行,另一方面因環(huán)保檢查,部分產(chǎn)線會受到影響?？紤]到當(dāng)前庫存處于歷史低位,預(yù)計(jì)后續(xù)華東水泥價格回落幅度有限。
在需求韌性、供給剛性的2018年,水泥行業(yè)獨(dú)有的高度集中競爭格局將進(jìn)一步提升企業(yè)價格和盈利中樞,帶來業(yè)績超預(yù)期,且在存量博弈階段,龍頭競爭優(yōu)勢將更加凸顯,特別是具備成本優(yōu)勢的龍頭。繼續(xù)推薦海螺水泥等華東水泥股。
玻璃:庫存下降放緩,價格繼續(xù)反彈。本周重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)商庫存總量3662萬重箱,環(huán)比減少13萬重箱,降幅0.35%。庫存的區(qū)域變化有所分化,其中,湖北、山東下降較多,江蘇、廣東、河北上漲較多。
不容忽視的優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的。一方面下游地產(chǎn)集中度提升趨勢明確,與之有穩(wěn)定供貨關(guān)系的龍頭充分受益;另一方面細(xì)分行業(yè)龍頭相對優(yōu)勢明顯,有望取得超行業(yè)增速水平。
三個,庫存,水泥,科技,建材,龍頭,華東,價格,表現(xiàn),熟料
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